В понедельник рубль в основном показал слабую негативную динамику на фоне снижения нефтяных котировок, однако потери остаются умеренными благодаря продаже иностранной валюты экспортерами под предстоящие налоговые выплаты.
К 17:30 мск пара юань/рубль расчётами «завтра» на Мосбирже находилась около 11,51 рубля (−0,3%). Беспоставочная пара доллар/рубль расчётами «завтра» торговалась около 78,38 рубля (−0,1%), тогда как на форексе доллар/рубль фиксировался около 78,07 (−0,6%). Евро/рубль на форексе составлял порядка 88,75 (−0,5%).
Почему нефть давит на рубль
Brent снизилась почти на 7% с начала торгов в понедельник и торгуется около $90 за баррель после подъёма до примерно $102 в прошлый четверг. Снижение цен связано с приостановкой взаимных ударов и возросшими надеждами на дипломатическое урегулирование, что может привести к деэскалации и возобновлению судоходства через Ормузский пролив.
При этом с начала июля нефтяные котировки выросли почти на 24% из‑за эскалации конфликта, что отразится на налоговой нагрузке экспортеров.
Налоговый эффект и рублёвая ликвидность
Рост цен в предыдущем квартале означает более высокий объём налога на дополнительный доход (НДД) вместе с налогом на добычу полезных ископаемых (НДПИ). По оценкам, текущий НДД может составить около 690 млрд рублей, а НДПИ за июнь — порядка 724 млрд рублей. Под выплату этих налогов экспортеры могут аккумулировать рублевую ликвидность, что сдерживает более сильное ослабление рубля.
Монетарная политика и основные риски
Поддержку рублю оказывает и недавнее решение регулятора снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 14%. При этом прогнозный диапазон ключевой ставки обновлён до 14,5–14,6% в текущем году и 10,5–12,5% — в следующем, что сохраняет привлекательность рублёвых вложений, по оценке некоторых аналитиков.
Вместе с тем на рубль давят структурные факторы: неопределённость в параметрах внешней торговли из‑за последствий украинского конфликта для нефтяной отрасли, ежедневные покупки китайской валюты за рубли в рамках бюджетного правила, а также сезонный отток инвесторов в «безопасные» инструменты. Эти потоки могут усилиться при риске новых санкций со стороны США и очередного пакета ограничений ЕС.
Краткосрочные ожидания
Аналитики полагают, что в период налоговых выплат курс юань/рубль может оставаться около уровня 11,50, однако затем возможен откат выше 11,60 в зависимости от динамики цен на нефть и внешнеторговых потоков.
