Денежно‑кредитная политика и инфляция
Департамент экономической политики подчеркивает необходимость сохранения спроса в пределах возможностей предложения, чтобы инфляция вернулась к целевому уровню.
Ключевая ставка остаётся на уровне 14%, что ограничивает рост спроса и темпы роста потребительских цен.
Чтобы производственные мощности догнали спрос, необходима продолжительная умеренность спроса — тогда инфляция вернётся к целевой и ставки станут умеренными.
В сентябре банк оставил ставку на 14% после десяти раундов снижения, и на заседании 23 октября будет рассматриваться перспектива дальнейшей денежно‑кредитной политики. Участники рынка ожидают как снижения, так и паузы, в зависимости от бюджета и рисков.
Правительство внесло в Госдуму проект бюджета на 2027–2029 годы с рекордными военными расходами, ростом налогов и увеличением госдолга.
Глава банка отметил, что правительство в этом году тесно сотрудничало с Банком России по исполнению бюджета 2026 года и подготовке трёхлетки.
Сформулированные параметры бюджета на трёхлетку укладываются в рамки июльского прогноза; покрытие дополнительного прироста расходов за счёт налоговых поступлений должно смягчить влияние на спрос и процентные ставки.
Продолжающийся летний топливный кризис поддержал инфляцию и потребовал наращивания импорта бензина и оборудования для ремонта НПЗ.
Вторая причина — временное выбытие производственных и логистических мощностей в ряде отраслей, что усилило инфляцию и снизило вклад в рост ВВП в этом году. Восстановление мощностей даст импульс росту в следующем году.
Параметры макроэкономического прогноза правительства близки к прогнозу ЦБ, обновлённому в июле.
Прогноз предполагает, что в следующем году спрос сравняется с производственными возможностями, и это обеспечит возвращение к устойчивой инфляции на уровне примерно 4%.
Базовый прогноз на 2027 год предусматривает стабилизацию инфляции на низком уровне при средней ставке 10,5–12,5%.
К 2029 году банк планирует вернуться к нейтральной ключевой ставке в диапазоне 7,5–8,5%, когда бюджет достигнет нулевого структурного дефицита.
На данный момент нейтральная ставка оценивается в диапазоне 7,5–8,5%.
