Резкое падение морского импорта нефти в Китае в июне усилило вопросы о том, сможет ли крупнейший мировой покупатель смягчить дисбаланс на рынках нефтепродуктов. В июне объём импорта по морю опустился до примерно 5,96 млн баррелей в сутки, тогда как трёхмесячный средний показатель до 28 февраля составлял около 10,66 млн баррелей в сутки.
Почему сократился поток нефти
Короткое перемирие, начавшееся в июне, вселило надежду на нормализацию судоходства через Ормузский пролив, но последующие эскалации и новые удары вновь ограничили транзит танкеров. В результате части нефтепродуктов, прошедших транзитом в период перемирия, обеспечат азиатские НПЗ поставками минимум до конца сентября.
Дефицит нефтепродуктов: роль России и Китая
Сжатие предложения усугубилось запретом на экспорт дизеля из России после повреждений ряда российских НПЗ украинскими беспилотниками. Россия — второй по величине экспортер дизеля в мире, и ограничение пришло в сезон пикового спроса в Северном полушарии для сельского хозяйства и строительства.
Импорт лёгких и средних дистиллятов в Азию в июне упал до около 5,19 млн баррелей в сутки — это минимум с начала наблюдений в 2017 году и на 32% ниже трёхмесячного среднего до начала конфликта (примерно 6,85 млн баррелей в сутки).
Китай после начала конфликта ввёл неофициальные ограничения на экспорт некоторых нефтепродуктов, чтобы обеспечить внутренний рынок. Экспорт лёгких и средних дистиллятов из КНР в апреле опускался до примерно 350 тыс. баррелей в сутки, затем восстановился до ≈411 тыс. в мае и ≈423 тыс. в июне против довоенного трёхмесячного среднего ≈719 тыс. баррелей в сутки.
По оценкам торговых участников, в июле экспорт дизеля, авиакеросина и бензина из Китая может вырасти до ≈3 млн метрических тонн (≈800 тыс. баррелей в сутки). Оценки по июлю пока разнятся и, вероятно, будут скорректированы вверх по мере уточнения данных.
Цены и дальнейшие перспективы
Нефтепродукты торгуются с премией по отношению к сырой нефти и заметно дороже довоенных уровней. Сингапурский газойль сейчас около $137,72 за баррель — после краткого снижения до $109,35 23 июня котировки вновь пошли вверх. Газойль на ≈51% дороже, чем 27 февраля (≈$91,42 за баррель). Для сравнения, нефть Brent торгуется примерно на $83,30, что выше показателей конца февраля примерно на 14,9%.
Угрозы для танкеров, сокращение глобальных запасов и перебои в поставках из крупных экспортеров, вероятно, поддержат дальнейший рост цен на нефтепродукты, даже если рынок начнёт закладывать вероятность урегулирования конфликтов и нормализации судоходства. Дополнительный экспорт из Китая может смягчить дефицит, но вряд ли моментально вернёт рынок к довоенным нормам, поскольку Пекин, по‑видимому, готов опираться на запасы и выдавать поставки выборочно.
Короткий итог: текущая динамика потоков нефти и нефтепродуктов создаёт ценовое давление, которое поддерживают как региональная нестабильность, так и ограничения по экспорту от крупных поставщиков.
