Рынок IPO в России: санкции и ограниченная ликвидность сдерживают размещения
Из‑за санкций, доминирования розничного сегмента и слабой ликвидности рынок IPO в текущих условиях не демонстрирует устойчивого роста, и котировки после размещения часто снижаются.
По данным исследований СПБ Биржи, Strategy Partners и Cbonds, через 12 месяцев после IPO 58% акций российских эмитентов торгуются ниже цены размещения, а через 24 месяца — 77%. На горизонте 12 месяцев 13 из 24 рассмотренных акций, или 54%, уступили по доходности широкому рынку.
Президент России поставил цель довести капитализацию фондового рынка не ниже 66% ВВП к 2030 году, но к концу августа показатель снизился до 19,5% ВВП, что ставит под вопрос достижимость цели даже при реализации заявленных мер.
После паузы в 2022 году на рынке РФ в 2023 году состоялось 7 IPO на общую сумму около 39,7 млрд рублей, а 2024 год стал рекордным за последние 10 лет по числу размещений: 15 эмитентов вышли на рынок и привлекли 81 млрд рублей. В 2025 году прошло четыре IPO, а в 2026 году — два: B2B‑РТС и Инкаб Холдинг вместе привлекли 4,4 млрд рублей.
Особенности рынка РФ усиливают риск просадки после IPO: внешний фон влияет на рынок в целом, а структура спроса и ликвидности определяет глубину реакции отдельных акций.
Так, рынку свойственны высокая доля розничных инвесторов при ограниченной доле долгосрочных институциональных инвесторов, ограниченная ликвидность новых бумаг и небольшой free float, геополитические риски и санкции, высокая ставка ЦБ и конкуренция с депозитами и облигациями, а также внутренняя направленность спроса.
IPO часто проходят в окна возможностей: компании выходят на рынок в периоды высокого спроса и готовности инвесторов платить премию за рост. Поэтому цена размещения может уже включать значительную часть будущих ожиданий.
Авторы отмечают, что на фоне слабой пост‑IPO динамики часть размещений снизила доверие к новым эмитентам и выросли требования к финансовым результатам, оценке, структуре сделки и раскрытию. Рынку становится сложнее привлекать новый спрос: одной истории роста недостаточно, инвесторы ждут доказательств устойчивости бизнеса и реализации заявленных ориентиров после размещения.
Для российского рынка полезны якорные инвесторы с мораторием на продажу, раскрытие структуры спроса, прозрачная логика аллокации и устойчивый вторичный спрос. Для B2C‑компаний применимы программы участия клиентов и сотрудников, но только вместе с ограничением быстрой перепродажи и четким объяснением инвестиционной истории.
Российским эмитентам рекомендуется заранее публиковать post‑IPO план — ключевые показатели, дивидендную и инвестиционную политику, использование привлеченных средств и календарь коммуникаций с инвесторами. Также предлагаются налоговые и продуктовые стимулы для долгосрочного владения акциями.
Итог: развитие рынков IPO в России будет зависеть от баланса спроса, ликвидности и прозрачности регуляторной среды.
Ключевые выводы
- Санкции и ограниченная ликвидность сдерживают размещения
- Большинство IPO демонстрируют слабую пост‑размещение динамику
- Необходимо более прозрачное управление спросом и долгосрочными ориентирами
- Якорные инвесторы и программы вовлечения клиентов могут помочь привлечь устойчивый спрос
- Необходима публикация пост‑IPO планов и стимулы для долгосрочного владения
