Москва, 8 окт — Сбербанк ожидает дальнейшего снижения ключевой ставки, поддержавшего экономику, а также умеренного ослабления курса рубля к 2027 году, по словам первого заместителя председателя правления и финансового директора Тараса Скворцова.
ЦБ в сентябре оставил ставку без изменений на уровне 14% после десяти последовательных снижений и вновь обсудит политику 23 октября. Прогноз регулятора на 2027 год предполагает достижение устойчивой инфляции на низком уровне при средней годовой ставке около 10,5–12,5%.
По оценкам Сбера, динамика корпоративного кредитования остается умеренно‑подвижной. По портфелю корпоративных облигаций к 1 сентября объем вырос примерно на 13,4% по сравнению с прошлым годом. Однако без двух крупных сегментов, которые мало зависят от ставки, а также операций, не приводящих к наращиванию средств для заемщиков, прирост составляет около 9,7%.
Если смотреть не только на общие показатели, а на структуру кредитования, становится ясно: денежно‑кредитные условия по‑прежнему жесткие. Рыночное кредитование остается дорогим, и значительная часть наблюдаемого роста объясняется сегментами, которые слабо реагируют на изменение ключевой ставки. Поэтому дальнейшее снижение ставки может поддержать экономику, снизив нагрузку на бизнес и бюджет без риска резкого роста кредитования.
Однако снижение ставки само по себе не означает резкого взлета кредитования: ограничения по капиталу крупных банков и сохраняющаяся высокая стоимость фондирования будут сдерживать процесс. В таких условиях эффект снижения ставки может проявиться в облегчении долговой нагрузки компаний и снижении расходов бюджета по программам субсидирования.
Одним из заметных факторов портфеля остается финансирование жилой недвижимости: к 1 сентября его объем вырос примерно на 15% год к году. Однако бурное развитие этого сектора не означает роста спроса на новое жилье. Банки продолжают финансировать запущенные проекты, тогда как объемы новых строек сокращаются.
Динамика потребительского кредитования остается умеренной. В сентябре ипотечное кредитование выросло за счёт разовых факторов — ужесточения условий семейной ипотеки с 1 октября. Портфель неипотечных кредитов физическим лицам также остаётся ниже пиковых значений конца 2024 года.
Дополнительным фактором, сдерживающим ускорение кредитования, остаются требования к капиталу крупнейших банков.
Старший вице‑президент и руководитель блока управления благосостоянием Сбербанка Руслан Вестеровский допускает снижение ставки к концу 2026 года на 0,25 п.п., до 13,75%.
По словам Скворцова, жесткость денежно‑кредитной политики и банковского регулирования сдерживают кредитование, что косвенно сокращает импорт.
И это фактор, поддерживающий рубль. Второй фактор — который, возможно, мы ещё не до конца оцениваем правильно — повышение налогов на зарубежные покупки: сегодня все продажи на маркетплейсах иностранных товаров должны облагаться полным НДС, и это резко снизит возможности приобретать такие товары.
Налоги на посылки и очередное повышение утилизационного сбора на автомобили также снизят импорт.
По словам Скворцова, в этом году рубль останется примерно на нынешнем курсе; ослабление уже достигло значимого уровня, и факторов для резкого движения, по его мнению, пока нет.
Ослабление рубля в следующем году продолжится, но без радикальных скачков — на уровне нескольких процентов, объясняемое изменением бюджетного правила и разницей в инфляции между Россией и западными странами.
По мнению клиентов, в целом ожидается ослабление рубля, но незначительное, что подтверждают рыночные ожидания через свопы.